Opinión

Blog

HogarHogar / Blog / Opinión

Jan 26, 2024

Opinión

Desde 2022, VinFast solo produce vehículos eléctricos, pero debido a la fuerte competencia, le ha resultado difícil establecerse en el mercado automovilístico vietnamita, que vende aproximadamente 400.000 vehículos.

Desde 2022, VinFast solo produce vehículos eléctricos, pero debido a la fuerte competencia, le ha resultado difícil establecerse en el mercado automovilístico vietnamita, que vende aproximadamente 400.000 vehículos al año.

A pesar del revuelo, es probable que fracasen por dos razones.

Tres altos ejecutivos occidentales abandonaron la empresa este año y su gobierno es opaco.

En lugar de centrarse en fabricar y vender automóviles de forma rentable, ha centrado sus esfuerzos en las relaciones públicas y con el gobierno.

El revuelo mediático por su primer envío a Estados Unidos es un ejemplo de ello.

La empresa aún no ha conseguido todos los permisos de venta y todavía no cuenta con un plan de distribución adecuado. Ha construido 122 salas de exposición en todo el país, pero sólo logró 128 matriculaciones de vehículos nuevos en los primeros seis meses del año. Es posible que tengan que trabajar a través de distribuidores externos, lo que disminuirá los ingresos.

En segundo lugar, sus finanzas son precarias. Como cualquier empresa de automóviles nuevos, VinFast está plagada de altos costos operativos y deudas. Cada vehículo que construyen ya sufre una pérdida sustancial. Con una enorme nueva fábrica en Haiphong, Vietnam, que opera a una fracción de su capacidad anual de 250.000 vehículos, VinFast está perdiendo números.

VinFast tuvo pérdidas de 1.300 millones de dólares en 2021 y 2.100 millones de dólares en 2022. Solo en el primer trimestre de 2023, la empresa registró pérdidas de 598 millones de dólares.

También ha tenido un comienzo difícil en Estados Unidos. Los 999 automóviles de su primer envío a Estados Unidos fueron retirados inmediatamente del mercado debido a peligrosos fallos de software. Las devoluciones se vieron facilitadas por el hecho de que sólo 111 vehículos estaban en manos de los clientes en ese momento, según un documento federal.

Ahora, VinFast tiene que lidiar con varios miles de millones de dólares en nueva deuda para su planta de Carolina del Norte, que ya lleva un año de retraso. Todavía están esperando un préstamo federal de 1.400 millones de dólares, ya que se espera que los costos laborales se disparen. La mayor parte de la deuda de VinFast está en dólares estadounidenses, lo que añade riesgo cambiario, ya que la economía vietnamita está bajo presión y depende de un dong débil.

VinFast ha podido llegar tan lejos gracias a que su empresa matriz, el conglomerado en expansión VinGroup, ya ha gastado 9.800 millones de dólares. En abril de 2023, VinFast recibió otra inyección de fondos de 1.500 millones de dólares de VinGroup y un préstamo personal de 1.000 millones de dólares del fundador Phan Nhat Vuong.

La fuente de ingresos de VinGroup son sus divisiones inmobiliarias, que entre 2020 y 2022 generaron sustancialmente más ingresos que las otras divisiones de VinGroup juntas.

Esto sólo es posible porque el gobierno ofrece terrenos baratos y pone a su disposición préstamos de bancos estatales y papel comercial barato. Hasta que no lo haga. Lo que está sucediendo en el mercado inmobiliario de China también está afectando a Vietnam. Una crisis crediticia ha provocado construcciones sin terminar, impagos y caída de los precios inmobiliarios.

Reuters informó en marzo que VinHomes está cediendo 1.500 millones de dólares en activos a una empresa de Singapur para recaudar el capital que necesita desesperadamente, lo que nunca es una buena señal por parte de la “vaca de ingresos”. VinGroup lo ha apostado todo por VinFast, pero se está quedando sin activos no inmobiliarios para mantenerlo a flote.

Entonces, ¿por qué VinFast hace esto cuando parece probable que falle?

El mercado estadounidense debería ser el salvavidas de VinFast, pero puede hundir a la empresa. VinFast se ha acostumbrado a una contabilidad y una gobernanza opacas, subsidios, un entorno regulatorio débil y relaciones cálidas con el gobierno.

Estados Unidos tiene un mercado y un entorno regulatorio más sólidos. El capitalismo de compinches del Sudeste Asiático no prosperará. A diferencia de Vietnam, el gobierno estadounidense no elige ganadores y perdedores. Si bien Carolina del Norte ofreció tierras en condiciones favorables e impuestos más bajos, eso es todo. VinFast no está preparado para un mercado competitivo.

08:42

El sorprendente obstáculo que frena el cambio de China hacia la energía verde

VinFast y su matriz VinGroup se benefician del riesgo moral al ser un "campeón nacional". Esperan que sean demasiado grandes para quebrar y, como las empresas del gobierno vietnamita se enfrentan a nivel internacional, siempre serán rescatadas, lo que generará más riesgos y deuda, en lugar de producir automóviles que puedan competir globalmente.

Entonces, mientras el mundo empresarial está alborotado con las relaciones públicas y la valoración astronómica de VinFast, hay muchas razones para ser escépticos. Otro actor del mercado es bueno para hacer que la industria sea más competitiva y barata, y sería fantástico si VinFast tuviera éxito, pero tienen demasiados problemas subyacentes que no se pueden ignorar.

Zachary Abuza es profesor en el National War College de Washington, DC, donde se centra en la política y las cuestiones de seguridad del sudeste asiático. Las opiniones son suyas y no reflejan las de la Escuela Nacional de Guerra ni las del Departamento de Defensa.